A Conferência JPM Healthcare de 2026 foi muito parecida com as anteriores: as multidões estavam de volta e os preços dos hotéis na Union Square, no centro de São Francisco, ainda estavam 7 a 10 vezes mais altos do que o normal.
Quer a biofarmacêutica esteja em um boom ou em uma recessão, o ar aqui está sempre carregado de ansiedade, esperança, metas de curto-prazo e visões de longo-prazo.
Cerca de 80% dos participantes, desde que ainda estejam no setor, vêm quase todos os anos-apenas suas funções e objetivos mudam.
A verdadeira magia do JPM é que os próprios participantes são constantemente examinados e “avaliados” neste mesmo palco.
Um fundador americano da biotecnologia, que vendeu a sua empresa a uma empresa multinacional (MNC) por mais de mil milhões de dólares no ano passado, relembrou o seu percurso. No início, ele passou a lançar argumentos para investidores. Quando houve progresso, ele voltou a se reunir com multinacionais para oportunidades de desenvolvimento de negócios (BD). Foram dias de pura ansiedade: “Para conseguir uma reunião com uma multinacional com um mês de antecedência, era preciso passar por camadas de conexões”. Tendo vendido sua empresa, ele voltou este ano sem negócios urgentes, livre para simplesmente acompanhar o pulso do setor. Agora, tendo fundado outra empresa, ele continua ocupado, mas seu “histórico” passado tornou-se um endosso profissional que os executivos das multinacionais estão ansiosos para alavancar.
As empresas chinesas de biotecnologia, tal como os seus fundadores, mudam de função todos os anos. Um convidado de uma importante empresa de capital de risco dos EUA participou de uma reunião pré--organizada pela China em 2025, esperando ver uma sala cheia de "rostos asiáticos típicos". Em vez disso, “a maioria não estava” e, naquele momento, ele disse: “Eu sabia o que viria a seguir”.
O que se seguiu, nas suas palavras, foi o primeiro ano em que todas as principais empresas farmacêuticas e de biotecnologia expandiram de forma abrangente as suas operações na China. Se você perguntasse à equipe de BD de qualquer multinacional: "Você está contratando?" a resposta era invariavelmente: "Estamos contratando apenas na China".
Este ano, neste grande encontro, a biotecnologia chinesa entrou em mais uma nova fase.
De uma entidade desconhecida sob escrutínio há alguns anos, a ser "comprada para experimentar" por multinacionais, a se tornar um tópico de discussão quente no ano passado, a biotecnologia chinesa está mais uma vez no centro da conversa em 2026-mas as palavras da moda mudaram para "inovação", "primeiro-da{3}}classe" e "colaboração profunda e em várias-camadas".
Em vários eventos pré{0}}JPM organizados pela BayHelix e BIOSeedin, os chefes de BD de diversas multinacionais foram unânimes: no mercado global de BD, a participação da China aumentou constantemente de cerca de um{1}}quinto para quase um{2}}terço. Em 2025, a escala dos acordos chineses de licenciamento-de medicamentos inovadores ultrapassou US$ 100 bilhões, representando cerca de 30% dos projetos globais de P&D. Notavelmente, nos 20 principais acordos-de licenciamento externo, os pagamentos antecipados geralmente atingiram o nível de-bilhões de dólares.
Por trás desses numerosos acordos-de curto prazo está um julgamento mais profundo de compradores e parceiros multinacionais. Após as colaborações iniciais, a maioria optou por parcerias de co-criação de longo prazo, mais diversificadas e ainda mais profundas.
01 Quando os dados chineses ganham confiança clínica
A principal competitividade dos ativos de medicamentos inovadores chineses sempre girou em torno da "velocidade" e do "custo"-a execução de ensaios clínicos é significativamente mais rápida do que na Europa e nos EUA, enquanto os custos são apenas metade ou até mais baixos.
No entanto, uma questão persistente para as multinacionais que avaliam os activos chineses tem sido: será que a vantagem em termos de custos surge à custa da qualidade dos dados?
Um executivo americano de MNC BD que comprou vários projetos da China no ano passado relembrou uma negociação de 2023. Sua equipe perguntou sem rodeios: “Podemos confiar nesses dados clínicos da China?”
Na época, a due diligence de dados continuava sendo uma etapa crítica. Uma característica definidora do cenário clínico da China é a rápida inscrição de pacientes, gerando rapidamente grandes quantidades de dados. Mas para compradores internacionais, a interpretação desses dados exige uma consideração cuidadosa da traduzibilidade{2}}interregional, incluindo antecedentes dos pacientes, práticas médicas e desenho do ensaio. Por vezes, até a comparabilidade dos modelos animais entre regiões deve ser avaliada.
Nos últimos dois anos, à medida que as multinacionais realizaram-verificações mais aprofundadas dos dados clínicos chineses, esse déficit de confiança diminuiu gradualmente.
O executivo mencionado declarou: “Revisamos os dados brutos de cerca de 70% dos pacientes da Fase 1 e confirmamos sua confiabilidade. Desde 2024–2025, nunca ouvi minha equipe perguntar: 'Os dados são confiáveis?' de novo."
Esta mudança é corroborada por múltiplas fontes. Em março de 2024, o Hospital do Câncer da Academia Chinesa de Ciências Médicas publicou um artigo emComunicações sobre o Câncercom base nos resultados da inspeção do FDA Bioresearch Monitoring (BIMO). Concluiu que, desde as reformas regulamentares da China em 2015, a proporção de resultados de “nenhuma ação indicada” nas inspeções na China, nos EUA, na UE e no Japão tornou-se comparável.
“Mas ainda enfrentamos um problema: às vezes é muito difícil obter esses dados”, disse um chefe de BD de uma multinacional japonesa. Ele relatou um projeto que ainda não havia sido divulgado, onde eles solicitaram explicitamente dados brutos no nível do paciente. Embora a empresa chinesa tenha fornecido dados de imagem e narrativas de pacientes, na perspectiva da multinacional, isso foi insuficiente. "Precisamos re-processar as informações e{5}}executar novamente as tabelas SAS para verificar se as conclusões, os resultados e os pontos de extremidade correspondem. Às vezes, obtemos os dados; às vezes, não. Certa vez, até perdemos o projeto inteiro para um concorrente porque não conseguimos acessar esses dados críticos."
A raiz deste problema é estrutural. Na China, embora os contratos afirmem frequentemente que “os dados pertencem ao patrocinador”, na prática, os dados brutos são normalmente controlados por investigadores, hospitais ou pelas equipas de execução. As empresas nem sempre conseguem aceder, integrar ou controlar estes dados quando necessário.
Depois que um projeto entra no estágio-de colaboração transfronteiriça, essa lacuna entre "propriedade nominal" e "limitação prática" pode rapidamente se tornar um fator decisivo no momento do negócio, na avaliação e até mesmo no destino do projeto.
O executivo apelou às empresas chinesas: "Este problema precisa de ser resolvido antecipadamente. Ao desenvolver uma molécula, devem simultaneamente pensar nas necessidades estratégicas dos seus futuros parceiros e planear com três a quatro anos de antecedência".
02 A inovação da China torna-se a nova expectativa
Em um evento pré{0}}JPM, um parceiro da Bain Capital, com mais de US$ 180 bilhões em ativos sob gestão, compartilhou que a empresa decidiu em 2018 construir sistematicamente sua presença na Ásia, tendo a China como sua primeira parada. Quase sete anos depois, a Bain concluiu seis investimentos-relacionados à China nos últimos cinco anos. Ele vê a região Ásia-Pacífico como uma das áreas de crescimento mais importantes da empresa, impulsionada por duas crenças fundamentais: primeiro, que a inovação surgirá na Ásia e crescerá potencialmente mais rapidamente do que nos EUA (embora mais de 80% dos investimentos da Bain ainda estejam nos EUA); e segundo, o entusiasmo com as inovações nas áreas terapêuticas da China (por exemplo, leucemia mieloide aguda) e plataformas tecnológicas (por exemplo, C-linker, mRNA).
Isto é apoiado por fatos. O inibidor de BTK da BeiGene, zanubrutinib, e a terapia CAR-T da Legend Biotech, Carvykti, já provaram que os inovadores chineses podem desenvolver medicamentos "os melhores-da{3}}classe" com competitividade global. Vários acordos de{5}licenciamento bem-sucedidos para ativos-em estágio clínico demonstraram ainda mais a capacidade da China de competir-de cabeça-nos mercados globais.
Esta capacidade continua a atrair capital global. Outra importante empresa de investimento biofarmacêutico dos EUA observou: "Normalmente somos discretos-e raramente divulgamos acordos específicos, mas o que tornamos público no ano passado foi uma colaboração com uma empresa chinesa. Valorizamos esse acordo porque ele representava a verdadeira-melhor inovação-da categoria".
Uma grande empresa farmacêutica dos EUA também expressou grandes expectativas em relação aos ativos chineses, prevendo que os próximos dois anos serão “extremamente emocionantes”. O seu foco de investimento é claro: plataformas TCE para tumores sólidos que podem superar a toxicidade, novas cargas úteis de ADC e modalidades terapêuticas emergentes. Eles observaram que as empresas chinesas geralmente têm uma vantagem única em caminhos tecnológicos que exigem amplo-ajuste e otimização.
Uma manifestação importante dessa vantagem é a velocidade ágil de iteração. Desde a geração de anticorpos até testá-los em plataformas TCE ou ADC e, em seguida, ajustar rapidamente estratégias com base em dados, muitos pares internacionais observaram: “A velocidade da iteração é chocante”.
Aproveitando o melhor potencial-da{1}}classe, a conversa no JPM deste ano mudou silenciosamente.
No mesmo evento do ano passado, a questão "A China pode produzir medicamentos de primeira-da-classe?" foi recebida com uma previsão de "três a cinco anos". Este ano, um moderador do painel procurou reformular a narrativa: "Olhando para o fluxo real de negócios, há sempre projetos chineses de primeira-da-classe em andamento. A questão não é mais 'se', mas sim que a atenção do mercado não tem estado totalmente focada nisso nos últimos dois anos."
03 Colaboração Diversificada
Ao avaliar áreas terapêuticas, as multinacionais normalmente se concentram na maturidade dos dados clínicos e no potencial comercial.
Se nos anos anteriores a colaboração deles com a biotecnologia chinesa consistia principalmente em compras de ativos "únicas", este ano oferece mais possibilidades. A razão é simples: reconhecem agora as capacidades inovadoras das empresas chinesas.
Em vários eventos pré-do JPM, executivos de multinacionais e investidores enfatizaram um ponto forte único da China: a velocidade da articulação estratégica. Eles podem gerar moléculas rapidamente, testá-las em plataformas como TCE e ADC e ajustar e reestruturar rapidamente estratégias com base em dados. Essa eficiência de engenharia é "20% a 40% mais rápida" do que suas contrapartes estrangeiras.
Indo além do velho estereótipo de que as empresas chinesas produzem apenas medicamentos do tipo "rápido-siga, eu-também", elas agora sentem que "a verdadeira vantagem da China é a velocidade da inovação científica", particularmente em imuno-oncologia, terapia celular e tecnologias relacionadas ao envelhecimento-.
Como resultado, as estratégias de portfólio estão se tornando o novo núcleo. Olhando para 2026, muitos participantes esperam que as moléculas chinesas “choquem verdadeiramente o mundo”, especialmente com os avanços no TCE e nas doenças do sistema nervoso central, como o Parkinson.
Neste contexto, as multinacionais estão a acelerar a sua mudança para a inovação aberta. Os modelos de colaboração e as estruturas de negócios estão a evoluir e as parcerias com empresas de capital de risco estão a ser redefinidas, criando novas oportunidades.
Um parceiro de um importante capital de risco biofarmacêutico-sediado em Boston foi sincero: o maior mercado comercial para medicamentos inovadores ainda são os EUA. Ele afirmou: "Algumas empresas chinesas têm capacidades de P&D muito fortes e dados clínicos iniciais. Nós as ajudaremos a construir infraestrutura comercial nos EUA e na Europa Ocidental, criando um sistema completo de P&D, capacidades clínicas e comerciais para, em última análise, tornar a empresa pública ou ser adquirida por uma empresa farmacêutica global".
Além da colaboração de capital e biotecnologia, uma multinacional anunciou uma joint venture com um fundo chinês, utilizando a estratégia de pipeline da multinacional para selecionar produtos para investimento.
04 A “Geopolítica” Invisível
Em 2025, o debate e o processo legislativo em torno da Lei de Biossegurança dos EUA foi um pano de fundo significativo que influenciou o ambiente de colaboração biofarmacêutica global. No entanto, ao contrário das discussões acaloradas fora do local do JPM de 2026, o termo "geopolítica" esteve quase ausente das conversas centrais-no local. Painéis e discussões focaram em ativos, dados, plataformas, estruturas de negócios e cronogramas. Um executivo de uma multinacional observou: “A própria capacidade de inovação da China está mudando a maneira como lidamos com a incerteza”.
No ano passado, alguns CROs chineses potencialmente afetados pela Lei de Biossegurança tiveram discussões-cara a-cara a cara com vários clientes. Muitos clientes expressaram que têm dificuldade para encontrar um CRO com melhor custo-do que os da China. Uma empresa farmacêutica dos EUA declarou: “Mudar de CRO significaria um aumento de custos de mais de 30% e maior incerteza”.
É claro que alguns investidores também estão a conceber em torno de riscos geopolíticos. Essa mudança se reflete nas estruturas de negócios e nos layouts corporativos. Singapura surgiu como um caminho que algumas empresas chinesas de biotecnologia estão a explorar: estabelecer sedes regionais, IP ou entidades clínicas no país para promover o registo e a comercialização na ASEAN, no Japão e na Coreia do Sul. Um investidor que acompanha há muito tempo o mercado asiático descreveu isso como um acordo organizacional em fases-que mantém a eficiência de P&D da China e ao mesmo tempo adiciona uma interface mais propícia à comunicação e coordenação inter{4}}regionais.
Inegavelmente, o JPM 2026 pode marcar um ponto de viragem: a biotecnologia chinesa está a evoluir de uma "escolhida" para uma "co-decisora-". Os acordos-de curto prazo continuarão, mas o que realmente remodelará o cenário do setor é a formação de colaborações-de longo prazo.
